中金发布研报称，保管碧桂园工作(06098)盈利预测不变，预计2024和2025年中枢净利润分裂为29.9亿元(同比下落24%)和30.0亿元(同比基本握平)，引入2026年盈利预测，预计中枢净利润为30.0亿元(同比基本握平)。保管中性评级，上调倡导价35%至5.8港元(对应2025年8.3/6.0倍倡导归母/中枢市盈率，隐含12%下行空间)，主要反应近期市集风险偏好变化。公司面前交往于2025年9.4/6.9倍归母/中枢市盈率。

　　中金主要不雅点如下：

　　公司3月14日(星期五)发布正面盈利公告后，3月17日(星期一)股价单日高涨7.5%，显赫跑赢大盘与可比同业;2月21日以来公司股价累计高涨28%，比较恒生国企指数与恒生地居品业指数(分裂高涨3%和11%)亦有相对涨幅。

　　盈利和现款流妥当预期，多重身分催化股价进展

　　公司在盈喜公告中预计2024年归母净利润在16-20亿元区间，妥当该行此前预期;预计诡计性现款流净额在33-43亿元区间，妥当1月13日发布的减值公告。该行觉得公司近期及盈喜公告后股价进展受多重身分共同作用影响：其一，自二月中旬起受实体市集高频数据及房企债务风险责罚预期变化等身分影响，投资者对地产设立及工作板块投资风险偏好举座抬升;其二，2月28日联交所透露某机构2月14日增握公司股份，握股比例晋升至5.02%，激励市集对公司存眷度边缘晋升;其三，盈喜公告展现公司基本面压力缓释信号。多重催化聚首公司面前估值水平(公告在手现款180亿元、对比收盘市值220亿港元;面前股价对应2025年6.8倍中枢市盈率)促使股价逾额进展。

　　基本面压力出现短期缓释信号

　　短期来看，该行觉得公司在三个方面体现出边缘改善：其一，中枢业务发展持重;其二，关联业务出清景色与关联应收账款减值相较2023年改善;其三，2024年商誉减值体量8-11亿元相较2023年有所收窄，隐含短期诡计风险较大的底层钞票商誉敞口减小。瞻望中恒久，该行指示报表端仍存在一定不笃定性;另外，物企恒久诡计远景与在管钞票质地高度推断，该行亦指示投资东谈主对推断情况赐与存眷。

　　瞻望翌日，料股价受房地产行业变化、企业本人成长性、市值管制行为等身分影响

　　具体拆解看：成长性方面，该行觉得商酌到公司规模基数，其内生业务发展料呈现稳中略增趋势;分成回购方面，该行预计公司将保握清楚派息计谋基调，回购计谋则相对活泼;该行觉得行业基本面后续走势终点与地产需求赞助计谋间的互动关系仍待不雅察。

　　风险指示：商誉与应收账款减值风险，细分业务毛利率下行风险等。